广发固收：金融工作会议，释放哪些信号

据新华社，中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行，提出“加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险”。对比2017年金融工作会议。哪些信号值得重点关注？

第一，当前金融领域面临四类问题，本次会议提到“各种矛盾和问题相互交织、相互影响，有的还很突出，经济金融风险隐患仍然较多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和*问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱”。问题涉及经济金融风险、金融服务实体、乱象和*、监管治理等方面，这些或是未来一个阶段重点解决的问题。

对于接下来的金融工作，会议明确指出“以加快建设金融强国为目标，以推进金融高质量发展为主题，以深化金融供给侧结构性改革为主线，以金融队伍的纯洁性、专业性、战斗力为重要支撑，以全面加强监管、防范化解风险为重点”。其中加强监管和防范风险值得重点关注。2017年会议未明确提及当时金融领域面临的主要问题。

第二，为经济发展提供高质量金融服务。货币方面，本次会议提到“始终保持货币的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币工具箱”，主要涉及货币总量，以及“优化资金供给结构”等，重点支持科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业等领域。会议还提到“准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节”，也是对货币供应结构的再次强调。打造现代金融机构和市场*方面，会议提到几个方面，一是优化融资结构，重点是股权融资领域，也提到促进债券市场高质量发展；二是完善机构定位，支持国有大型金融机构做优做强，作为服务实体经济的主力和维护金融稳定的压舱石，严格中小金融机构准入标准和监管要求，强化性金融机构职能定位等；以及强化市场规则等。2017年会议对应表述主要是，“把发展直接融资放在重要位置、改善间接融资结构、建设普惠金融*”，强调融资结构和*，本次会议除了强调融资结构，也更为关注机构定位、市场规则，意在提高金融服务质量。

第三，金融监管，强调有效、全面。本次会议提到“切实提高金融监管有效性，依法将所有金融活动全部纳入监管，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，消除监管空白和盲区，严格执法、敢于亮剑，严厉打击非法金融活动”。2017年会议的一个重点任务是去杠杆，在去杠杆表述后接着就是坚定执行稳健的货币，与去杠杆相配合，金融监管重视防范系统性风险，强调宏观审慎制度建设、功能监管和行为监管，坚决守住不发生系统性风险的底线。相比之下，本次会议对金融监管更强调有效性和全面性，全面强化五个角度的监管。

第四，地方债务，建立防范化解风险的长效机制。本次会议提到“建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的*债务管理机制，优化中央和地方*债务结构”。而2017年会议提到“严控地方*债务增量，终身问责，倒查责任”。相比2017年会议的严控地方债务增量，本次会议重点强调地方债务风险化解长效机制的建设，说明化债是一个渐进的过程。同时在化债过程中，还要建立合适的新增*债务管理机制。这其中强调了优化中央和地方*债务结构，考虑到中央*杠杆率相对较低，未来中央*可能适度加杠杆，在有效控制地方*债务的同时促进高质量发展。

第五，房地产，促进与金融良性循环。本次会议提到“促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等三大工程建设，构建房地产发展新模式”。2017年会议未专门提及房地产，考虑到房地产供求关系发生深刻变化，本次会议特别强调“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”，相对2023年10月*关于金融工作情况的报告中“一视同仁支持房地产企业合理融资需求”的表述更为明确，民营房地产企业的融资可能迎来边际改善，有助于从供给端推动地产行业修复。同时也强调了房地产金融宏观审慎管理，健全房地产企业的主体、资金监管，以避免出现后续的融资被挪用等情况。

第六，金融开放，强调高水平、安全、稳慎。会议提到“着力推进金融高水平开放，确保国家金融和经济安全。坚持引进来和走出去并重，稳步扩大金融领域制度型开放，提升跨境投融资便利化，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业”，以及“扩大金融高水平开放，服务好走出去和一带一路建设，稳慎扎实推进人民币国际化”。从2017年会议的扩大开放到本次会议的高水平开放，在安全的要求下，更强调开放质量；而人民币国际化的表述也从稳步推进，调整为稳慎扎实推进。

第七，当前金融领域重点工作，显示货币转向概率较低。会议提到“着力做好当前金融领域重点工作，加大实施和工作推进力度，保持流动性合理充裕、融资成本持续下降，活跃资本市场，更好支持扩大内需”。短期内货币转向的概率较低，在流动性合理充裕、降成本逻辑下，金融机构的负债端成本可能继续下移，债市未到拐点。