多重利好，A股还要大涨？

回顾2000年以来的市场，A股已经历过5轮“市场底”。兴业证券张启尧等人在10月22日发布的研报中表示，分别出现在2005年6月、2008年10月、2012年12月、2016年1月和2019年1月。就近的一次来看，2019年初：2018年10月中旬至11月底，国内宽松等，“底”已然明确之下， A股市场一度反弹。

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A股三季报分红创新

作为回馈股东的主要方式之一，在监管推动和引导下，越来越多的上市公司注重现金分红。近期，A股三季报正在密集披露，一些上市公司在取得优异经营成绩的同时，也抛出现金分红方案，用真金白银回报投资者，提升企业投资吸引力。

据统计，今年三季报计划现金分红的公司有34家，合计拟派现金额超130亿元，无论是分红公司数量还是分红金额均刷新历史纪录。

日前中国证监会宣布，对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》以及《上市公司章程指引》现金分红相关条款进行了修订，并向社会公开征求意见。分析人士指出，引导上市公司合理分红，让投资者享受到公司盈利成果，有利于稳定投资者分红预期，推动上市公司提高现金分红水平，助力提振市场信心和投资者预期。

根据以往经验，A股上市公司经常选择在披露年报时发布现金分红方案，但近几年来，季报分红和中报分红公司数量也在增多。

Wind数据显示，截至10月28日，已有3867家上市公司发布三季报，其中34家发布了分红预案，合计分红金额达133.20亿元。还有1428家公司未披露三季报，相关公司是否三季报分红还不确定。但从目前已发布的三季报现金分红看，无论是分红公司数和金额均创历史新高。

往年三季报分红公司和金额都相对较少，2018年以前，A股三季报分红公司数只有个位数，甚至有部分年度没有上市公司发布三季报分红方案。2018年后，三季报分红公司数量持续增加，2023年达到高值。分红金额方面，20*A股三季报分红金额突破百亿元，20*和2023年保持在百亿以上。

事实上，除了三季报分*，今年中报现金分红公司家数和分红金额也有新突破。有数据显示，截至8月31日，沪市与深市共计162家上市公司公布了2023年中期现金分红预案，分红家数较去年同期提升了64%；有87家上市公司股利支付率超过50%，家数较去年同期增加61%。

从分红金额来看，2023年中期现金分红预案预计分红2о30.1亿元，有6家公司现金分红总额超过百亿元，分别为中国移动、中国石油、中国海油、中国石化、中国平安、中国电信。中国移动以475.57亿元的现金分红金额居于榜首；有14家公司现金分红金额在10亿元以上，有26家公司现金分红金额在5亿元以上。

上市公司分红规模逐渐提高，向市场传达出企业经营业务稳定、盈利能力较强的信号，对于提高市场对公司股票的持股信心有着重要意义。上市公司分红频次增加既是保护投资者权益、强化股东回报的体现，同时也便利投资者更好规划资金安排，更有效分享企业成长红利。

02

新股节奏明显放缓

新股节奏明显放缓，近两周均只有1家公司安排上会审议。与此同时，自从证监会于8月底明确表示阶段性收紧IPO以来，IPO终止个案不断。截至10月27日，年内已有近200家企业终止IPO，终止类型包括但不限于未通过审核、主动撤回申请、提交注册后仍撤回。

数据统计，今年以来(截至10月27日)，2023年IPO终止企业199家，其中173家主动撤回，占比达87%，同期上市企业有273家。

IPO阶段性收紧之后，消费品公司开始扎堆撤单，撤回IPO的公司包括八马茶业、德州扒鸡、玮言服饰、龙江和牛、鲜美来、沃隆食品、老乡鸡、大洋世家等。事实上，IPO放缓离不开当下的背景。8月27日证监会明确表态称，充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。

同时，9月28日沪深交易所双双发布了发行承销违规行为监管(试行)指引，落实发行承销“全链条问责”，通过明确各环节典型违规情形及处罚标准，引导规范市场各参与主体行为，切实维护证券发行承销秩序。

这些企业为什么主动撤回IPO申请？有资深投行人士指出，首先是企业基本面发生变化，包括业绩下滑，不符合注册制下的上市要求等；其次是申请时板块定位不准，撤回是为了换板块重新申报。

从过往案例来看，终止IPO后，部分企业可能会适时重新申报材料，也可能转道其他板块上市。有投行人士指出，对于企业而言，上市是一个漫长的过程，在保障业务稳定的情况下，选择更合适的上市时机，对于公司发展将带来更大帮助。

东北证券指出，展望后续，限制IPO和再融资仍将持续至年底。从近期市场表现来看，由于基本面相对较弱，海外加息风险持续扰动下市场持续下行；短期来看，风险因素仍将持续，因此为稳定市场交易活跃，有必要持续限制IPO和再融资等资金流出方式。从历史复盘来看，短持续4个月，长则持续约2年，从当前经济修复来看，东北证券认为PPI等数据已经出现拐点，但整体的修复力度仍相对较弱，预计限制IPO和再融资将持续至年底。

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第七波回购潮后劲十足

数据显示，今年以来，截至10月27日晚，已有1130家上市公司实施了股份回购，回购金额合计达到644.24亿元。

德邦证券表示，上市公司积极的回购表态具有一定的公告效应，回购作为一种逆周期资本运作的重要方式，能够向市场传达出公司价值可能被低估的信号，在一定程度上提振市场信心。分析人士表示，现阶段的回购事件主要集中在小市值和民企公司，且估值处于历史低位的公司回购动力更强。

据不完全统计，超80家公司发布回购公告。其中，宁德时代董事长提议20亿元-30亿元回购公司股份，格力电器董事长董明珠提议15亿元-30亿元回购股份。值得一提的是，中科星图和中顺洁柔公告回购计划且本次回购股份将注销。

复盘历史，回购潮可作为市场底的前瞻指标，且迄今为止共有7次较为明显的回购潮。国联证券表示，2015年股市大幅下行后货币大幅放松，2016年年中资产荒之际迎来第一波回购潮。2018年，《公司法》中股份回购规定专项修改、证监会发布《关于支持上市公司回购股份的意见》后，20*至2023年，每年5月都有一波回购潮，分别有91、83、133、88家公司发布回购预案。2023年9月至今则是第七波回购潮。

复盘历史：过去六波回购潮中，电子、汽车、通信、国防军工四行业易取得超额收益

德邦证券芦哲等人在10月24日发布的研报中表示，拉长时间看，回购公司在一年左右的时间(252个交易日)内也能维持一定的平均累计超额收益。分组别来看，大额回购预案在中期能够带来更为显著的累计超额收益。对于回购预案，按照预计回购股本占总股本比例将样本划分为三组，平均而言，大于1.5%的组别在短期和中期内均好于0-0.5%和0.5-1.5%，在中期能够维持3-4%的累计超额收益。

分析师表示，从公司现金流质量整体来看，统计了发布回购公告企业的各项指标中位数，并与全A、主板、双创的中位数进行对比。

参与回购的企业在现金存量、质量、结构方面基本全面优于市场，同时净资产收益率的中位数也全面高于整体市场。本次回购潮中参与的公司，在经营与企业流动性方面或优于整体水平。具体来看，建议关注回购量级较大的企业。

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筑底？复盘历史五轮市场底

回顾2000年以来的市场，A股已经历过5轮“市场底”。兴业证券张启尧等人在10月22日发布的研报中表示，分别出现在2005年6月、2008年10月、2012年12月、2016年1月和2019年1月。就近的一次来看，2019年初：2018年10月中旬至11月底，国内宽松等，“底”已然明确之下， A股市场一度反弹。然而12月，随着美国衰退担忧升温，叠加美联储鸽派程度不及预期，带动全球市场大幅下跌，导致A股陷入又一轮下跌。

直到进入2019年，美联储连续释放鸽派表态，同时各项数据显示美国经济仍有韧性、缓解衰退担忧，美股引领全球市场共振修复。同时，国内宽松加速落地，经济预期和市场信心快速回暖。A股也由此迎来显著的修复。

分析师表示，历次市场底部，都大致沿着“底”→“市场底”→“经济底”的路径演绎。从“底”到“市场底”，往往会经历一段纠结、难熬的预期扭转过程。近年来随着外资占比的提升，海外的环境和市场走势，越来越成为影响A股能否走出底部的重要因素之一。

对于本轮市场，分析师观察到：首先7月底政治局会议以来，已在持续加玛宽松，“底”已然确认。与此同时，近期也已看到基本面边际企稳的迹象在持续增加。因此，尽管近期市场仍在回调，但分析师倾向于认为，后续随着外围的扰动逐渐消退、缓和，叠加国内基本面和盈利企稳回升、呵护加速落地、流动性逐步改善等积极信号进一步确认，当前市场来到了一个有中长期性价比的布局时点。

张启尧表示，首先，价格底、盈利底已陆续确认，四季度基本面有望继续修复。其次，各项宽松举措密集加玛，四季度包括降准降息等更进一步的宽松措施依然可期。与此同时，8月底以来各项资本市场呵护举措已在推动资金面供需格局持续好转，叠加近期中央汇金时隔8年再度增持四大行，有望进一步提振市场信心。

复盘历史底部，强势股补跌往往是调整末期信号。

中信证券陈果等人在10月23日发布的研报中表示，复盘历次市场底部前后风格及行业特征，市场底前大盘价值等防御类板块相对抗跌，市场底后小盘成长等高风偏行业表现较好。根据机构统计，2005年以来历次市场底后行业超额收益表现平均排名前三的一级行业分别为国防军工、电力设备、农林牧渔，胜率分别为75%、100%、75%。