报告期内销量年均增幅仅5% 阿宽食品募资扩产100%必要性引关注

主营新型方便食品的研发、生产和*的四川白家阿宽食品产业股份有限公司（下称“阿宽食品”），此次IPO拟募*金6.65亿元，用于健康食品产业园（第一期）建设项目、研发中心建设项目。值得一提的是，8月来，多家食品行业企业IPO终止，公司则是从20*12月底IPO排队至今。

《大众证券报》明镜财经工作室记者发现，阿宽食品此次IPO募投项目“健康食品产业园（第一期）建设项目”扩产近100%。结合报告期内产能变动趋势以及销量年均增幅仅5%左右来看，募投新增产能能否充分消化，会否造成新增产能的大量空置或产能利用率大幅下滑，募投项目的必要性、合理性引人关注。

拟募资扩产100%

作为阿宽食品募投项目之一，健康食品产业园（第一期）建设项目拟使用募*金5.35亿元，该项目拟在四川省成都市龙泉驿区建设健康食品产业园（第一期）项目，建设生产车间、品研大楼、库房、办公楼、公共设施等主辅生产设施若干，重点建设宽面制面、蒸面制面、挤压粉丝、涂布粉丝、湿面、湿粉、湿米线等智能化与自动化产线，并着力构建大容量、高规格、智能的仓储中心，储备充裕产能。

该项目计划建设期为24个月，建成投产后，达产年预计可使方便面、方便粉丝、方便米线的产能分别新增1200.00万件/年、864.00万件/年、199.20万件/年。结合阿宽食品报告期内产能来看，2020-20*，公司自主产能依次为2222.70万件/年、2445.73万件/年、2317.99万件/年，意味着阿宽食品此次募投项目达产后将扩产产能近100%。

但阿宽食品报告期内产量年均增长率、销量年均增长率都仅仅在5%左右。招股书显示，2020-20*，阿宽食品主要产品总体产量依次为2312.98万件、2668.44万件、2542.73万件；总体销量依次为2306.02万件、2657.59万件、2531.63万件（见图一）。

“为巩固和拓展公司产品的市场份额，满足不断增长的消费者需求”阿宽食品在招股书中如是表示健康食品产业园（第一期）建设项目的目的。

但从市场数据来看，近几年的中国方便面市场告别了过去高速增长的红利期。根据国家统计局数据显示，2016年至20*，中国方便面产量逐年下降。虽然20*12月，中国方便面产量为58.3万吨，同比增长5.6%，但20*1-12月中国方便面累计产量为513万吨，同比下降6.8%。

尼尔森统计数据也显示，20*中国方便面行业整体销量同比下降4.0%，*额同比下降2.7%；20*上半年，国内方便面行业整体销量同比下降5.4%，*额同比下降1.3%。

方便面*行情也反映在两大方便面巨头的财报数据中。新披露的中报数据显示，尽管“康师傅”“统一”两家方便面巨头2023年整体业绩同比增长，但方便面业务均有不同程度的放缓。康师傅控股2023年中报显示，集团实现营收409.07亿元，同比增长7.04%，但方便面业务增幅仅2.97%，不但低于公司整体7.04%的增速，也远低于饮料业务9.5%的增速。同样，统一企业中国的中报显示，食品业务营收49.02亿元，较去年同期下滑8.7%，占集团总营收33.6%，统一企业中国方面表示，上半年原物料上涨明显，公司并没有对方便面产品进行提价，对于利润表现有影响。

不仅仅是“统一”和“康师傅”，二季度日清食品在中国的即食面销量增长同样放缓，导致其营收净利润双双下跌。在业内看来，疫情加速了以家庭消费为场景的方便食品创新和细分化，加上预制菜等品类的快速发展，都蚕食了方便面的市场。从市场数据可以看出，方便面市场呈*态势，这与阿宽食品在招股书中对于项目建设必要性、项目建设可行性中表述的方便面市场似乎并不一致。

阿宽食品在项目建设必要性中表示：“新型方便食品兴起符合市场需求，市场空间广阔。自2016年开始，方便面市场呈现回暖趋势，主要原因系消费升级带动行业整体向多元化、中高端化、健康化、营养化升级，推动平均售价的不断提升。同时，方便食品行业通过自身变革迎合了市场需求，促使了大量新兴品类涌现，倒逼行业加快升级换代。目前，中高端化的新型方便食品已成为行业新的增长点，给方便食品行业带来了巨大的市场机遇。本项目主要生产新型方便食品，既增加了品类以及口味的多样性，也满足消费者快节奏生活的需要，符合消费升级的行业发展趋势，市场空间广阔。”

对于项目建设可行性，阿宽食品称：“消费升级趋势下，新型方便食品市场空间较大。近年来，我国居民收入水平持续稳定提高，居民消费支出逐步上升，20*，我国居民人均可支配收入36883元，同比增长5.00%。未来几年，国内经济仍将稳健发展，居民收入还将进一步提高，随着生活水平的提升，消费者将更加重视产品的品牌和质量，价格敏感性相对降低，呈现消费升级趋势。以方便面为例，方便面产品不断升级，零售均价2015年至2019年复合增速达4.29%，方便食品行业向中高端升级。在消费升级背景下，随着居民收入的不断提高和营养健康意识的增强，越来越多的消费者会选择更具营养、健康与美味的新型方便食品，带动新型方便食品市场需求空间的进一步释放。本项目生产的新型方便食品产品定位中高端方便食品市场，兼具了消费者对口感的追求和营养的需要，目标*体消费力更强，能够满足消费升级需求。”

招股书中，阿宽食品也提示了募*金投资项目实施的风险：“本次公开发行募*金将用于健康食品产业园（第一期）建设项目、研发中心建设项目等项目建设。由于市场环境瞬息万变，项目实施的不确定性因素较多，如行业发展趋势的变化、消费习惯的改变或者建设管理能力欠缺等，均可能导致未来募*金投资项目的实施进度、实施效果、项目收益等与预测情况存在差异。因此，本次募*金投资项目客观上存在项目不能如期完成或不能实现预期效益的风险。”

那么，招股书在项目建设必要性中“自2016年开始，方便面市场呈现回暖趋势”“未来几年居民收入还将进一步提高，消费者价格敏感性相对降低，呈现消费升级趋势”等表述为何与国家统计局数据、消费者实际感受不一致？相关数据的引用是否真实反映行业发展趋势，是否存在夸大的情形？

提价成为方便面各品牌应对毛利率下滑挤压利润之举，但*的*表现，是否意味着方便面高端化并不是行业主流？结合报告期内产能变动趋势以及销量年均增幅仅5%左右来看，阿宽食品此次IPO募投项目“健康食品产业园（第一期）建设项目”扩产近100%，产能能否充分消化，会否造成新增产能的大量空置或产能利用率大幅下滑？该募投项目的必要性、合理性如何？

外协加工数据大幅下降

值得一提的是，阿宽食品近两年外协加工金额大幅下降。

招股书显示，为丰富公司产品品类，同时提高生产效率、降低生产成本，阿宽食品部分生产采用外协生产模式。

从招股书披露数据显示，外协生产模式下，外协贴牌金额在20*大幅增加后，又在20*大幅下降。2019-20*，阿宽食品外协贴牌金额依次为70.11万元、3983.51万元、371.11万元、10.73万元。与外协贴牌相比，委托加工金额较为稳定，同期依次为401.99万元、665.37万元、657.46万元、559.52万元。

而外协产量变动与外协加工金额变动幅度并不一致。数据显示，2019-20*，阿宽食品外协产量合计依次为94.02万件、190.74万件、140.45万件、94.28万件。

对于外协加工厂商的具体情况，交易所也曾关注过。20*5月，《首次公开发行股票申请文件反馈意见》中，要求阿宽食品补充说明：“（1）外协加工厂商的具体情况（外协厂商的总家数、前五大外协厂商的采购金额、占比情况），说明发行人挑选外协厂商的流程，外协厂商的集中程度、外协厂商是否具备生产经营所必备资质；（2）说明外协厂商获取产品原材料的方式，原料定价方式及支付方式；说明发行人与外协厂商所签订合同关于产品材料、质量、款式及其他品质相关要求的具体约定；委外加工费的定价原则及公允性；（3）说明发行人管理外协厂商的具体措施（如委托加工物资的提货、运输及保存的内部管理制度及外部监控手段以及执行情况），说明前述措施的有效性；（4）委外加工合同关于产品报废率的具体规定及执行情况；发行人是否曾与外协厂商存在产品质量或原材料及其他品质相关争议或纠纷，说明前述纠纷的处理情况及对发行人生产经营的影响；（5）外协厂商是否与发行人及其董监高存在关联关系，是否存在潜在利益输送；委外加工的产品和生产环节是否存在较大环境污染等情形，是否合法合规。”

但在招股书中并未查找到前五大外协厂商的采购金额、占比情况。

那么，外协贴牌金额大幅下降的原因是什么？为何外协产量变动与外协加工金额变动幅度并不一致？招股书为何未披露前五大外协厂商？

就上述募投扩产、外协加工等相关疑问，《大众证券报》明镜财经工作室记者通过电邮致函阿宽食品，公司通过电邮回复称：“相关内容说明已在新披露的招股说明书及问询函中详尽披露，同时公司将严格按照监管要求及时、真实、准确、完整地对相关问题进行披露，请以新招股说明书内容为准。”