超百亿市值蒸发！科大讯飞跌停，大模型也带不动股价……

过去近一年时间里，围绕科大讯飞的话题，大多与“大模型”有关。

在预热数月之后，10月24日，在2023科大讯飞全球1024开发者节上，科大讯飞正式发布星火认知大模型3.0版本，科大讯飞创始人、董事长*峰对外表示，讯飞星火3.0通用模型整体超越ChatGPT，2024年上半年要实现对标GPT-4。

然而，大模型新品的发布并没有“带飞”科大讯飞的股价。10月24日当日，科大讯飞午后盘中跌停，截至收盘，该股报46.7元/股，跌幅为9.97%，成交额为58.52亿元，市值一日蒸发超100亿元。

消息面上，有媒体报道称，有家长在科大讯飞学习机中，发现了一部分违背主流价值观的内容，引起了舆论反响。科大讯飞回应称，已永久性下架相关内容，并进行系统性排查。

值得关注的是，科大讯飞近日发布的财报显示，2023年前三季度，该公司实现营业收入126.14亿元，同比下滑0.37%；净利润9936.21万元，同比暴跌76.36%；扣非净利润为-3.24亿元，同比骤降175.97%。

对于这一业绩，科大讯飞管理层将部分原因归咎于公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入。换言之，大模型投入不但没有给业绩本就承压的科大讯飞带来利润，甚至反成拖累。

问题随之而来，大模型能否如愿成就科大讯飞的“新故事”？

蔡淑敏摄

大模型烧钱

在半年报首现扣非净利润亏损后，科大讯飞的业绩疲态仍在持续。

根据财报，科大讯飞今年前三季度营收、净利增速均为负，特别是今年第一季度，其营业收入下滑幅度近两成，净利润更是暴跌152.26%，扣非净利润告亏3.38亿元。第二季度科大讯飞业绩虽迎来回升，但第三季度扣非再度告亏。

这是科大讯飞自2008年上市以来首次三季报扣非净利润亏损。对于盈利能力的下降，科大讯飞方面直言，第三季度归母净利润0.26亿元，同比减少1.16亿元，扣非归母净利润-0.20亿元，同比减少1.68亿元，主要系公司持续在AI大模型领域坚定投入，影响当期利润。

大模型太过“烧钱”已是行业共识。根据三季报，前三季度，科大讯飞的开发支出由年初的7.17亿元增加至10.33亿元，增幅超过40%，公司表示这“主要系本期研发投入增加所致”。另外，由于项目投入周期增加长期借款补充流动资金，科大讯飞长期借款较期初增长69.64%至29亿元。

事实上，科大讯飞业绩的“异样”早在20*年报中就已露出端倪。这一年，其营收结束了上市以来一直保持的双位数增长，净利润亦几乎跌回至2018年的水平。具体来看，报告期内，科大讯飞实现营收188.2亿元，同比微增2.77%；归母净利润5.61亿元，同比下滑63.94%；扣非净利润4.18亿元，同比下滑57.31%。

科大讯飞解释称，公司业绩增长未达预期，一方面因新冠疫情对公司经营的影响不断持续，全国各地项目招投标延迟，尤其是第四季度超过20个项目、超过30亿元合同延期所致，但相关项目并未取消；另一方面则是公司在2019年被列入美国实体清单后，20*10月7日被再次极限施压，从供应链到相关的合同签署需要调整的过程，也影响了当期订单签订的节奏。

公开资料显示，科大讯飞早为中科大博士*峰以及十八位老师及同学在中科大的创业项目，创立于1999年，主要从事智能语音、自然语言理解、 机器学习推理及自主学习等人工智能核心技术的研究。2008年5月在深圳交易所上市。

20*报显示，按照产品领域划分，目前科大讯飞的收入来自教育领域、开放平台及消费者业务、智慧城市、运营商、智慧汽车、智慧医疗、智慧金融等7大板块。其中，“教育产品及服务”是主要的收入来源，在总营收占比为32.74%。信息工程、开放平台营收占比分别为14.07%、14.78%，运营商相关业务占比11.14%。汽车、金融、医疗等业务体量较小，营收占比分别为2.47%、2.48%、1.25%。

相比之下，科大讯飞教育产品和服务的毛利率高，为49.39%；信息工程、开放平台及运营商相关业务的毛利率分别为28.23%、23.08%、38.92%。不过，记者梳理发现，近年来，科大讯飞教育产品和服务板块的毛利率整体已呈下降态势，2019年该板块的毛利率为54.34%，20*已降至50%以下。

与之对应的，科大讯飞整体的毛利率亦在逐年下滑。历史财报显示，2017年到20*，科大讯飞毛利率分别为51.38%、50.03%、46.02%、45.12%、41.13%、40.83%。

大股东减持

自去年底开始，ChatGPT横空出世，大模型热潮随之掀起，作为人工智能行业龙头之一，科大讯飞自然不会错过这一风口。

根据时间表，20*12月，科大讯飞启动“1+N认知智能大模型技术及应用”专项攻关。在该模型中，“1”是指通用认知智能大模型平台，“N”指将认知智能大模型技术应用在教育、医疗、汽车、办公、工业以及智能硬件等多个行业领域。

5月6日，科大讯飞正式发布“星火认知大模型V1.0”，一个月后，发布大模型V1.5版本，此外，其还发布了讯飞星火APP、星火语伴APP、讯飞星火+讯飞听见智慧屏以及多项行业应用成果。

8月15日，科大讯飞发布大模型 V2.0版本，在代玛能力和多模态能力方面有了重大突破，同时科大讯飞联合华为还推出星火一体机。而在公开场合，科大讯飞多次“剧透”，10月24日发布讯飞星火认知大模型V3.0，宣称将实现全面对标ChatGPT。

今日，就大模型商业化变现，以及公司经营业绩产生影响等问题，《国际金融报》记者联系科大讯飞董秘办，不过电话一直处于忙线状态。

值得一提的是，与经营层面积极投身大模型形成鲜明对比的是，今年以来，在资本市场，科大讯飞遭到第一大股东中国移动、第二大股东*峰的减持。

8月14日，科大讯飞发布公告称，20*7月，董事长*峰为满足公司业务快速发展带来的营运资金需求，通过质押融资等方式借款筹*金23.5亿元，用于认购公司非公开发行股份，上述债务已到期。为此，*峰需要减持股份用于偿还上述借款本金。

减持之前，*峰持有科大讯飞1.68亿股股份，持股比例为7.27%。减持后，*峰的持股数降至1.28亿股，持股比例随之也降至5.54%。

科大讯飞的整体股权结构较为分散，三季报显示，截至9月30日，中国移动持股10.52%，为第一大股东；其次是自然人*峰，持股5.54%；香港中央结算有限公司持股4.45%，为第三大股东；第四大股东为中科大资产经营有限责任公司，持股3.24%。

中国移动减持计划仍然在进行中。8月1日，科大讯飞对外公告，中国移动为回收投资成本，为实现良好的股东回报，计划在8月22日-12月31日以集中竞价或大宗交易方式，减持该公司股份不超过2315.67万股。