腾茂科技递表北交所，聚焦分子筛催化剂，客户集中度较高

近日，山西腾茂科技股份有限公司（以下简称“腾茂科技”）披露了招股说明书（申报稿），保荐人为中德证券。

腾茂科技是一家主要从事分子筛催化剂产品研发、生产、*和技术服务的企业，在分子筛、FCC催化剂的研发创新、先进生产工艺以及规模化生产方面拥有完整的业务*。分子筛作为一种无机非金属多孔晶体材料，是不可替代的工业耗材，广泛应用于空气分离、石油炼化、化工、能源等领域，在国民经济发展中发挥着重要作用；FCC 催化剂对炼油生产过程具有重要意义，它能够通过裂化重质烃分子和选择性催化等作用，提高炼油生产的效率和产品质量。因此，FCC 催化剂的研究和开发是炼油工业可持续发展的重要方向之一。

截至招股说明书签署日，陈泽红持有公司 78,500,000 股股份，占公司股份总额的 72.06%，为公司控股股东、实际控制人。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资1.38亿元，主要用于山西腾茂科技股份有限公司年产1万吨凹凸棒吸附新材料项目、偿还银行借款。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，腾茂科技实现营收分别为2.05亿元、2.06亿元、2.63亿元、1.4亿元，净利润分别为2682.33万元、3274.86万元、3940.33万元、2811.38万元；毛利率分别为27.73%、30.08%、29.37%、31.91%，存在波动。

基本面情况，图片来源：招股书

公司生产所需的原材料主要包括拟薄水铝石、铝溶胶、特种硅酸钠、氯化镧稀土等。报告期内公司原材料成本占当期主营业务成本在 70%以上，原材料价格波动对公司主营业务成本及经营业绩具有较大的影响。

值得注意的是，2020 年、2021 年，公司向关联方晨浩化工采购金额占公司当期营业成本的比重分别为 28.93%、26.92%，主要为采购铝溶胶和特种硅酸钠。2022 年起，公司采用上述外协生产模式后，关联采购金额有所降低，2022 年、2023 年 1-6 月关联采购的金额占营业成本的比重分别为 11.83%、4.75%。

我国地炼企业主要集中在山东，公司的主要客户也集中在山东地区。公司在境内市场的前五大客户均来自山东地区，其*收入占报告期各期的营业收入比重均在 60%以上。

公司主营业务收入按产品品种分类情况，图片来源：招股书

为响应国家“一带一路”战略，腾茂科技积极拓展产品的境外*市场。2022 年、2023 年 1-6 月公司境外*金额分别为 1036.01 万元、1401.62 万元，均销往伊朗。由于伊朗长期受到美国制裁，国际贸易结算不便，对公司境外*产生不利影响。

主营业务收入按区域分布划分情况，图片来源：招股书

报告期内，腾茂科技不存在向单个客户的*比例超过 50%或严重依赖少数客户的情形。报告期各期前五大客户的*总额占当期*收入的比例分别为 70.45%、64.09%、64.46%、78.09%，客户稳定且集中度较高。

公司自 2021 年开始进行海外业务拓展，并于 2022 年开始向伊朗地区从事炼油催化剂经销业务的 Sarv Co.供应定制型 FCC 催化剂产品，终端用户为 Abadan Co.。

与此同时，报告期各期末，腾茂科技的应收账款账面余额分别为 8028.46 万元、7235.43 万元、9230.09 万元、1.06亿元。虽然公司应收账款账龄主要在 1 年以内，但随着公司经营规模的扩大，应收账款余额可能保持在较高水平，较大金额的应收账款将影响公司的*速度，给公司的营运资金带来一定压力。

应收账款期后情况，图片来源：招股书

整体来说，全球 FCC 催化剂市场供应商较为集中，主要 FCC 催化剂供应商包括美国 Grace Davison 公司、美国 Albemarle 公司、德国巴斯夫公司、日本 JGCC&C 公司、俄罗斯 KNT 公司、中国石化催化剂有限公司、中国石油兰州石化公司催化剂厂等，市场竞争激烈。如果公司不能保持有竞争力的产品质量、*价格或技术优势，或者未来无法准确把握行业发展趋势或无法快速应对市场竞争状况的变化，或将面临市场份额及盈利能力下降的风险。