资金面趋于收敛。本周资金利率持续上行，具体而言，DR001从周一的1.72%上行至1.94%，R001从周一的1.81%上行至2.36%，二者均值分别较前一周上行8bp、19bp。DR007从周一的1.81%上行至周五的2.31%，高于7天逆回购利率51bp，R007则从周一的2.02%上行至周五的3.01%。
当前资金利率水平已高于9月跨季时期，当时R001和R007分别在2.2%和2.5%左右。
从资金供给端来看，银行*资金净融出量大幅下滑至3万亿以下。10月16-20日，银行*日均净融出3.6万亿元，低于前一周的4.2万亿元，其中周四和周五分别低至3.2万亿元和2.7万亿元，
这一水平是今年4月以来低，表明当前银行间市场存在较大的资金缺口。
在存在较大资金缺口的情况下，央行加大逆回购投放力度。本周由于资金利率上行，央行加大逆回购投放力度，16-20日共计投放1.5万亿元，尤其是周四和周五，分别投放7天逆回购3440亿元、8280亿元，这一投放量仅低于今年2月跨年时期单日投放量（8350亿元），显示央行对当前资金面的呵护态度。逆回购余额也从上周五的6660亿元升至1.5万亿元。
往后看，下周进入税期，仍需央行加大逆回购投放力度，逆回购存量或维持高位。
银行间质押式回购成交量趋于下降，周五降至6万亿元以下。周内变化来看，周一至周三质押式回购仍维持在7万亿元以上的高位，周四和周五分别下滑至6.7万亿元和5.8万亿元。全周银行间质押式回购日均成交7.02万亿元，低于前一周的⒎23万亿元。回购余额来看，从周一的10.9万亿元持续下降至周五的9.6万亿元。
1M和3M票据利率转为小幅上行，但大行仍然持续净买入票据。10月20日相对13日，1M上行11bp至1.75%，3M上行13bp至0.65%，而6M小幅下行7bp至1.21%。但大行仍然持续净买入票据，10月以来累计净买入2491亿元（9月累计净卖出1569亿元）。从大行持续净买入票据来看，10月信贷投放弱于9月，但10月本身为信贷投放小月，需要持续观察月下旬票据利率变化幅度和往年同期的比较，关注10月信贷投放是否弱于或强于季节性。
利率互换FR007S1Y继续上行。8月税期以来，FR007S1Y呈现震荡上行趋势，本周继续上行，周五FR007S1上行至2.15%，较上周五上行8bp，FR007S1Y与7天逆回购的利差从27bp升至35bp。
同业存单净融资依旧为负，1年期AAA存单收益率上行至2.55%。10月16-20日，同业存单发行5167亿元，净融资为-3153亿元，前一周为-633亿元。1年期AAA同业存单收益率波动上行，周五上行至2.55%，较前一周上行6bp，当前高出1年期MLF利率5bp。10月23-27日，同业存单到期量从8000亿+的高位降至4601亿元，而后两周分别到期4451亿元、7862亿元。
10月23-27日，资金面关注的因素：
第一，23日缴税截止，24-25日为税期缴款日，25日拆借7天资金可跨月，10月是缴税大月，关注税期资金面波动情况；
第二，全周逆回购到期14540亿元，到期量相对较大；
第三，*债周度净缴款（发行缴款剔除到期）降至2147亿元，前一周为7175亿元。再融资债发行2272亿元，其中普通再融资债97亿元，特殊再融资债2175亿元。
1
超储影响因素更新
根据2023年9月金融机构资产负债表、信贷收支表数据，测算9月末超储率约1.5%，较8月上行0.4个百分点。
10月16-20日，*债净缴款7175.0亿元，央行净投放资金10270亿元。
10月23-27日，逆回购到期14540亿元，国库现金定存投放500亿元，*债净缴款2146.9亿元。
2
公开市场：10月23-27日到期14540亿元
截至本周五，逆回购存量14540亿元，MLF存量56750亿元。
10月16-20日，央行净投放资金10270亿元。其中，7天逆回购投放14540亿元，到期6660亿元；MLF投放7890亿元，到期5000亿元；国库现金定存到期500亿元。
10月23-27日，逆回购到期14540亿元，国库现金定存投放500亿元。
3
*债：10月23-27日净缴款2146.9亿元
按缴款日计，10月23-27日*债净缴款（缴款剔除到期）为2146.9亿元。
10月23-27日，*债合计发行6644.0亿元，其中，地方债计划发行3454.0亿元，国债计划发行3190.0亿元。
4
同业存单：1年同业存单收益率上行至2.55%
同业存单净融资依旧为负。10月16-20日，同业存单发行5167亿元，净融资为-3153亿元。10月7-13日，同业存单发行4057亿元，净融资为-633亿元。募集率方面，10月16-20日，同业存单募集率降至85.7%，前一周为86.7%。
存单加权发行利率2.47%，加权发行期限缩短。10月16-20日，同业存单加权发行利率2.47%，较前一周上行5bp。存单加权发行期限6.2个月，前一周为6.6个月，国有行与城农商行加权发行期限下降，股份行加权发行期限上升。1年期存单占分类型银行存单总发行量比例，合计20.4%（相对前一周-13.1pct），9M存单占比1.7%（相对前一周+0.1pct）。
1年期AAA存单收益率上行。二级市场方面，10月16-20日，1年期AAA同业存单收益率波动上行，周五上行至2.55%，较前一周上行6bp。一级市场方面，股份行1年期存单发行利率10月20日为2.58%，较前一周上行7bp。
流动性框架
之一：《如何测算超储率？》
之二：《税期、*债发行和财政支出，如何影响流动性？》
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