以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司

投资要点

事件：2023年10月9日，以色列能源和基建部指示暂停Tamar天然气平台的生产，欧洲TTF天然气期货拉涨15%。

Tamar平台关闭对全球供给冲击不大，影响偏短期且有限：以色列的天然气产量和出口量有限，20*，以色列产出了212.9亿立方米的天然气，产量占全球0.5%；其中92.1亿立方米出口到*和约旦，占全球天然气贸易比例约为0.9%。关闭的Tamar天然气生产平台一共包含6个生产中的天然气井，每一个的日产能大概在710万至850万立方米之间，合计年产量128-153亿方。以色列国内70%的发电需求由Tamar平台满足，电力部门已经做好准备“使用额外的燃料来源发电”。综合来看Tamar天然气平台暂停生产对全球天然气市场平衡影响有限，因为以色列在天然气生产和出口中的地位并不重要，而且以色列也已经做好使用替代能源的准备。本次欧洲气价上涨更偏向于在天然气市场紧平衡状态下的市场情绪波动。

国际市场：欧洲补库基本完成，采暖季将至欧美气价上涨。截至2023/10/6，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸月环比+31.8%/+18.7%/+6.3%/+6.1%/-0.7%至0.8/3.0/3.6/3.0/3.3元/方。欧洲储库基本完成，采暖季带来价格波动。截至2023/10/05，欧洲天然气库存1098ТWh（1061亿方），同增92亿方，库容率94.76%，同比+9.45pct。2023年欧洲补库进度提前，目前已基本储库完成；9月底受到采暖季预期影响，欧洲气价上涨，随即小幅回落。库存未满&需求强劲，美国天然气价格上涨。截至2023/9/29，美国天然气库存34450亿立方英尺，相比18-*大值-8.3%。2023年天然气消费量持续增长，年初至2023/10/4，美国天然气消费量215992亿立方英尺，同比+0.6%。采暖季将至住宅&商业用气预期上升，同时电力部门需求仍将较为强劲，导致美国气价上涨。

国内市场：消费复苏&价差修复。1）2023年我国天然气需求回暖，M1-8消费量同比增长7.3%。20*受海气价格高涨&疫情停工停产影响，整体用气量下滑，其中城市燃气/工业燃料/天然气发电/化工用气量同比+1.44%/-2.85%/-4.48%/-1.68%达到1198/1533/640/292亿方。2023M1-8我国天然气表观消费量达2562亿方，同增7.3%（2022M1-8同减1.5%）。2023年，随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。2）多地出台价格理顺，顺价能力改善城燃公司价差修复。截至2023年10月初，全国共有20%/24%的地级及以上城市进行了居民/工商业的顺价，提价幅度为0.22/0.24元每方。

投资建议：旺季涨价，具备稀缺长输管网等资源属性或能服业务的企业或将受益。重点推荐：【蓝天燃气】省输盈利稳定，20*分红超80%，股息率ttm7.00%（估值日2023/10/10），20*加权ROE18%。【九丰能源】具备LNG玛头+船运资产，气源灵活气量增长。【天壕环境】具备跨省长输核心资产，受益气价上涨。优质现金流+价格改革，继续推荐稳定的城燃公司。【新奥股份】龙头城燃，2023年PE8.1X（估值日2023/10/10）。拥有*海气长协，转口&回国价差优势明显。

风险提示：极端天气，国际局势变化，消费复苏不及预期。