西南策略：十月十大金股

金股推荐

有色

山东黄金(600547.SH)

推荐逻辑：

1）2023上半年伦敦金均价上涨7.4%，金融属性、货币属性和避险属性将驱动黄金价格中枢继续上移，驱动公司业绩提升。

2）公司为地方国资委控股，国企运营稳定，发展路径清晰，自产金产量基本平稳，成本处于行业左侧。

3）资源优势突出，通过整合资源、主动兼并、资源注入等多种途径，不断增储扩产，目标2025年黄金产量翻倍达到80吨。

股价催化剂：金融属性、货币属性和避险属性将驱动黄金价格中枢继续上移，驱动公司业绩提升。资源优势突出，通过整合资源、主动兼并、资源注入等多种途径，不断增储扩产，目标2025年黄金产量翻倍达到80吨。

风险提示：黄金价格大幅下跌风险，远期矿山增产不及预期风险，*银泰黄金不及预期风险，海外运营风险

医药

通化东宝(600867.SH)

推荐逻辑：

1）集采扰动基本出清.集采落地首年公司胰岛素全系列产品销量同比增长 14.9%，其中胰岛素类似物同比增长超100%，未来有望*放量。

2）新产品有望为公司带来新增长点。公司陆续获批多款三代胰岛素，利拉鲁肽正在上市审评中，另有三款糖尿病创新药和两款痛风创新药在研，未来有望为业绩增长注入强大动力。

3）国际化战略稳步推进。公司人胰岛素上市许可申请获欧洲药品管理局受理；胰岛素类似物海外注册工作稳步推进。

股价催化剂：预计2023年底利拉鲁肽获批上市。

风险提示：行业风险，研发不及预期风险，产品商业化不及预期风险等

家电

比依股份(603215.SH)

推荐逻辑：

1)公司为空气炸锅代工龙头，海外订单快速增长。

2)大客户合作稳健，新签框架协议，成为未来稳健增量。

3)公司拟进行品类拓展，或打开第二增长曲线。

股价催化剂：外销订单放量；原材料价格持续回落；人民币汇率贬值。

风险提示：原材料价格大幅波动风险，人民币汇率大幅波动风险

汽车

潍柴动力(000338.SZ)

推荐逻辑：

1）今年重卡行业呈现复苏态势，公司主业重卡发动机有望企稳改善。

2）公司持续拓展农机、工程机械、大缸径等非道路产品，预计到 25年配套雷沃农机有望达 20 万台，公司业务结构和盈利能力得到不断改善。

3）2023H1凯傲实现营收56亿欧元，同比增长2%，伴随新订单的陆续放量，预计凯傲+德马泰克形成的叉车+仓储物流解决方案的一体化智能物流*业务将持续快速发展。

股价催化剂：重卡行业保持明显复苏态势，凯傲业绩持续性修复，公司盈利水平不断提升。

风险提示：行业复苏不及预期，原材料价格大幅波动，汇率大幅度波动等风险

电力设备

中信博(688408.SH)

推荐逻辑：

1）组件价格见底、跟踪支架订单爆发。组件价格自2.10元/W回落至1.26元/W，过去几年延期的装机需求集中释放，公司订单2）竞争格局优化、出海壁垒提高。20*以来欧美跟踪支架龙头公司业绩大面积下滑、甚至亏损，国内中小企业更难以为继，行业格局改善。跟踪支架市场主要在海外，国内企业出海需完成各国认证、可融资性认证才能进入业主短名单，需成熟项目经验与品牌口碑才能获得订单，海外市场壁垒较国内提高。

3）海外市场进入收获期、中长期成长逻辑清晰。中信博2013年便首次涉足海外市场，在印度设有合资工厂，拟在沙特建厂，并在拉美开发本土供应商，满足“本土制造要求”。在成熟市场，欧洲订单爆发，美国也即将实现突破。公司集研发、设计及生产一体，有助于保证交付时间，控制生产成本。海外市场增长确定性强，公司竞争优势明显，市占率有望稳步提升，中长期逻辑清晰。

4）盈利迎来向上拐点、业绩*巨大。公司连续四个季度业绩高增，23Q2毛利率环比提升4pct。目前跟踪支架毛利率超20%，较固定支架高7～8pct，海外跟踪支架毛利率更高达23%。当前跟踪支架出货量占比约1/3，未来有望提升至1/2左右，综合毛利率将进一步提升。加上公司回转减速器、平行驱动器等核心零部件自制降本，规模效应体现费用率降低，业绩*巨大。

股价催化剂：订单超预期释放，业绩超预期。

风险提示：海外市场拓展风险，钢材价格波动，新产品投产，降本措施不及预期

机械

华锐精密(688059.SH)

推荐逻辑：

1)公司作为国内数控刀具领军企业，持续提质增效，推动刀具高端化发展，持续推动工业刀具国产替代。

2)中期来看，我国本轮主动去库存已历经16个月，参考历史规律，当前我国已经处于主动去库存尾声，预计2024年将进入主动补库存阶段，刀具作为制造业耗材，景气度有望反转。

3)公司长期成长空间广阔，其动能来源于两方面，①是国内硬质合金刀具市场规模扩大（蛋糕做大）与国产替代（份额提升，当前数控刀片国产化率仅35%左右）共振，除经销端外，利用大单品突破和整包方案拓展直销客户是重要手段。②是海外市场渗透，海外刀具市场规模是国内的4倍，公司在磨练内功的同时，加快海外市场布局。

股价催化剂：宏观经济复苏，大客户进展超预期。

风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展或不及预期，行业竞争格局恶化风险

计算机

金山办公(688111.SH)

推荐逻辑：

1）AI功能率先全面开放：公司AI+轻文档功能已经初具成熟度，在中文语境下，改写、扩写、提纲编辑等方面表现优于海外Notion AI等竞品；同时，公司WPS AI全家桶已经全线开放，推出PPT、Excel、PDF等产品的AI功能，进度领先微软。

2）量价提升空间大：海外微软M365开放企业试用并开始收费，AI＋应用定价超预期表现。我们基于公司C端订阅收入、PC月活、付费用户等计算出20*公司ARPU仅为68.4元，付费渗透率约为12%；而融合AI能力的WPS产品，生产力和用户吸引力将发生质变，产品定价与付费渗透率对标海外产品均有极大提升潜力，中期估值空间将明显扩张。

3）近期多模态技术再迎突破：ChatGPT迎来重磅升级，新增语音对话和图像识别功能，多模态大模型迎来能力跃升。图生文等功能后续有望融合至办公类软件当中，进一步拓宽应用方向，打开想象空间。

股价催化剂：海外微软copilot产品落地效果超预期，公司WPS AI产品新功能推出时间超预期，公司WPS AI定价*超预期等。

风险提示：付费转化率提升不及预期，信创节奏推进不及预期，AI产品落地效果不及预期等风险

通信

三旺通信(688618.SH)

推荐逻辑：

1）新型工业化持续推进，工业互联网作为产业数字化通信基座，通信设备需求持续提升，公司深耕工业通信设备，*有望高增。

2）公司纵向拓展HaaS解决方案，提供整体解决方案，屡获大项目订单，23H1解决方案收入同比增长53%，推动业绩高增。

股价催化剂：新型工业化推进，工业智能化渗透提升，工业设备国产化推进。

风险提示：原材料价格波动风险，解决方案订单获取或不达预期，下游需求或不及预期

公用事业

川投能源(600674.SH)

推荐逻辑：

1）Q3来水逐渐改善，有望带动公司业绩环比修复。

2）雅砻江公司在建水电372万千瓦、抽水蓄能120万千瓦，风光143万千瓦，凭借较强的流域调节能力和联合优化调度的显著优势，有望助力公司新能源板块业绩持续高增。

股价催化剂：公司拥有优质资源雅砻江水电，助力公司盈利能力不断增强。

风险提示：水电站建设进度或不及预期，电力行业用电需求下滑风险，水电站所在流域降水量波动以及风险等

交运

招商轮船(601872.SH)

推荐逻辑：

1）油轮运输市场供需结构继续明显改善。截止2023年7月底VLCC油轮手持订单量仅占船队运力份额的1.4%，未来运力供应增速将进一步放缓。

2）干散静待需求恢复。展望下半年，世界经济环比增速有望稳步回升，中国经济和大宗商品需求有望企稳向好，全球库存周期未来也将见底回升。

3）预计全球滚装市场将继续受中国汽车海运出口量稳定增长影响，支撑市场高位运行。同时，叠加内需效应，有助于推动滚装市场景气持续。

股价催化剂：成品油出口配额下发，考虑到油轮、散货船运力放缓，需求释放或推动市场景气上行，公司通过对现有滚装船进行升级改造布局远洋运输，将享受更高收益，公司股权激励业绩目标超预期，展现持续发展信心。

风险提示：宏观经济波动风险，地缘政治风险，燃油价格波动风险，运价上涨不及预期风险等