10年期美债收益率恐易升难降，通胀降温也救不了债市？

市场资深人士警告称，就算通胀降至2%的水平，但是受到这一因素的冲击，10年期美债收益率仍可能维持在当前的高位……

亚德尼研究公司总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）周一写道，尽管通胀下降，但美国联邦赤字的规模将迫使债券市场保持高收益率。

这是因为财政部将迫于压力（提高收益率）吸引国债买家，以维持*的超额支出。2023财年，美国*的赤字规模将达到2万亿美元。

亚德尼写道，“这是有史以来高的，不包括新冠疫情期间，尽管拜登声称其*已采取措施削减赤字”。

因此，这位市场资深人士说，即使通胀逼近美联储2%的目标水平，10年期美国国债收益率可能仍会维持在4.25%-4.50%左右的高位。

通常，当经济扩张时，*的财政赤字往往会缩小，而当美国经济蹒跚走向“硬着陆”时，赤字就会扩大，因为在*和福利项目上有额外的支出。

“赤字与名义GDP之比与失业率和实际GDP增长率通常呈负相关”，亚德尼写道。“因此，像现在这样，在经济增长、失业率接近历史低水平（近约为3.5%）的时候，看到这一比例上升是极不寻常的。”

尽管越来越多的人认为美国经济可能软着陆，但他指出，今年的税收收入下降是造成赤字的部分原因。尽管薪资和企业所得税收入创历史新高，反映了经济的强劲势头，但截至7月份，个人所得税收入从4月份创纪录的2.7万亿美元降至2.2万亿美元。

与此同时，联邦支出正在快速增长，净利息支出、社会保障和医疗保险是支出的大头。过去12个月，仅利息一项同比就增加了6280亿美元。

随着支出的增加和主要收入来源的减少，财政部将不得不依靠借贷来为联邦支出提供资金。

但随着美联储推行量化紧缩（这允许其投资组合中的包括美国短期国债在内的资产到期不再进行再投资）以及商业银行专注于遏制存款外流，财政部将不得不越来越多地依赖私人家庭和机构投资者来*其债券，这可能会提高债券的收益率，使其更具吸引力。

亚德尼写道，随着债券基金和ETF的净流入减少，提高收益率可能是必要的。截至周一收盘，10年期美国国债收益率交投于4.29%附近，距离8月份4.34%的高点不远。