投行业务“状况百出”！证监会连开罚单，中德证券、华创证券等被点名

今年以来，券商投行监管趋严，要求提高执业质量、压实看门人责任。

近日，证监会一天之内开出13张罚单，涉中德证券、华创证券、西部证券、华西证券、国信证券、中天国富证券等6家券商及相关责任人。

罚单内容主要针对投行业务，包括部分撤否项目内控意见未回复或未落实、对投行业务人员考核*不合理、薪酬递延人员范围较少等。

6家券商被点名通报

根据所涉的问题类型、性质等不同，证监会对中天国富证券采取监管谈话的监管措施，对国信证券、华西证券、西部证券采取责令改正的监管措施，对华创证券、中德证券采取出具警示函的监管措施。

中德证券方面，证监会发现其投资银行类业务存在部分撤否项目内控意见未回复或未落实，质控部门负责人担任IPO项目保荐代表人，保荐工作报告未完整披露内核意见，部分项目申报文件修改后未重新履行审批程序，且部分投行项目聘请第三方未严格履行合规审查等问题。

华西证券存在内控独立性不足，质控部门分管高管担任IPO项目保荐代表人并参与质控审批，内控部分意见未回复、未落实或修改后未经内核即对外报送，质控现场检查力度不足，且部分投行项目聘请第三方未严格履行合规审查。

华创证券投行类业务也存在部分撤否项目内控意见未被有效落实的情况。同时，其还存在保荐工作报告未完整披露质控及内核关注问题，内核委员履职不尽责，薪酬递延人员范围较少。

西部证券则因存在部分项目质控、内核意见跟踪落实不到位，对投行业务人员考核*不合理，内部问责不到位，且部分投行项目聘请第三方未严格履行合规检查，被证监会责令改正。

国信证券存在薪酬考核不合理，未严格落实收入递延支付要求、部分债券承揽人员薪酬收入与项目直接挂钩，内部问责机制不健全，个别项目内控跟踪落实不到位，部分内核员工独立性不足，部分岗位人员出现廉洁从业风险，廉洁从业检查流于形式。

中天国富证券存在两大违规问题：一是内控部门监督有效性、履职独立性不足，部分项目内核意见跟踪落实不到位，保荐工作报告大幅删减关注问题，内核未关注关于撤否项目的重大风险问题，薪酬考核*不合理，存在过度激励。二是廉洁从业风险防控机制不完善，第三方服务机构审查制度执行不到位。

IPO撤否情况受关注

项目储备及IPO通过率能够体现投行业务的“量”与“质”。今年以来，不少机构保荐的IPO项目出现“一查就撤”。

某投行合规人士告诉《国际金融报》记者，一查就撤，主要指的是一旦保荐机构申报的项目被监管部门确定为检查对象后，就向交易所申请撤回，逃避现场检查。这也从侧面说明保荐机构对自己申报的项目没有信心，担心经不住检查。

头部机构及“黑马”机构，因投行业务量大，撤否的家数也较多。Choice数据显示，截至9月12日，年内中信证券、中信建投、海通证券IPO保荐家数排前三，分别是126家、96家、81家，撤否率均超过13%。

记者注意到，由于在科创板IPO上市项目的保荐工作中，职责履行不到位，海通证券年内被监管警示。中信建投更是“踩雷”科创板欺诈发行第一股紫晶存储。

此外，民生证券、中金公司、国泰君安、华泰联合证券、国金证券年内保荐IPO项目均超过50家，撤否率低9.38%，高20.55%。

光大证券、兴业证券年内IPO保荐家数均有17家，但分别撤否7家、5家，撤否率较高；安信证券年内IPO保荐家数39家，主动撤回8家；东吴证券年内IPO保荐家数29家，主动撤回家数也有3家。

不过，也有机构撤否率较低。比如，近年来投行业务进步较快的开源证券，年内IPO保荐项目共计21家，目前只有一家被否决。

东兴证券今年因涉泽达易盛财务造假案被追责，投行业绩明显下滑，年内IPO保荐家数15家，好在暂无撤否情况。

行业蛋糕竞争激烈，51家机构IPO保荐家数不超过10家，但也有撤否情况。华金证券年内只有一家IPO项目，但是主动撤回了；江海证券、华兴证券年内保荐项目2家，但是均主动撤回一家，撤否率为50%。但国新证券、国融证券、华林证券等中小券商投行保荐家数不多，但是没有出现撤否情况。

投行业绩明显分化

自2019年7月22日科创板开市以来，券商投行业务迎来增量市场，业务扩张也吸引了更多市场从业人员。截至2023年9月12日，保荐代表人已达8064。

就IPO审核项目总数及通过率来看，券商之间的差距也在拉大。

今年上半年，43家上市券商自营业务总净收入为821亿元，去年同期464亿元。同期，经纪、投行、资管、信用业务总净收入分别为526亿元、238亿元、230亿元、237亿元。

受市场环境影响，上半年券商投行总体表现分化，多数机构业务同比下滑。43家上市券商中，16家投行业务净收入同比增加，中银证券、东北证券、西部证券同比增幅超过100%。

其余27家出现不同程度下滑，华林证券、中原证券同比下滑幅度均接近80%。头部券商中，中金公司和海通证券投行业务净收入同比下降幅度分别约26%、20%。

值得注意的是，7月以来，IPO、再融资节奏明显放缓。截至9月12日，年内证监会核发IPO家数共计234家，低于去年同期的276家。IPO市场收紧，预计投行业务将进一步受到影响。

业内人士对《国际金融报》记者表示，头部券商应继续发挥在项目培育、价值发现、定价承销以及跟踪服务等方面的综合能力优势，保持其在主板市场的较大市场份额。中小券商则可集中资源，强化自身在细分市场的专业化优势，通过差异化竞争实现业绩的稳定增长。