上海港湾：9月6日接受机构调研，东北证券参与

2023年9月8日上海港湾（605598）发布公告称公司于2023年9月6日接受机构调研，东北证券参与。

具体内容如下：

问：上半年公司新签订单6亿，能否对订单涉及区域进行拆解？

答：公司新签订单，其中境内市场占比26.88%，境外市场占比73.12%，其中80%来自于东南亚，项目涉及的类型和范围较广。

问：公司对三季度、四季度的订单情况展望是什么？

答：在去年高增长的背景下今年上半年公司的经营实现了稳增长，一部分去年新签的订单是在今年才会陆续释放产能，每个项目实施时间约为3-12个月，稍大的项目约为1-2年实施完毕。目前尚不清楚三季度具体数据，但公司对三、四季度的订单及业绩情况保持乐观。

问：公司的毛利、净利率水平远高于同行业建筑公司，现金流表现优异，原因是什么？

答：因板块划分原因，目前市场仍将公司局限于建筑类企业的视角理解。传统建筑股之所以估值低是因为盈利能力弱（壁垒低）和现金流差，但公司属于建筑行业的“科技股”，甚至被央视誉为升级版的“中国制造”，公司立志于引领软土地基行业的全球技术变革，凭借技术优势创造并提供可持续的价值。

地基处理属于隐蔽工程，且不同的地质应对不同的建筑物带有定制化特点，因此毛利率水平相对地面工程水平较高。同时地基处理环节处于项目前端，占项目投资总额比例小、执行周期较短，一般为3-12个月，且公司客户多为境内外知名企业，拥有良好的商业信用和充裕的资金保障，所以往往拥有较好的现金流表现。随着东南亚、中东、拉美、东欧等市场的布局完善，长期收入和净利率有望迎来传统建筑行业稀缺的双升趋势

问：公司对于2025年的预期是什么？

答：公司今年实施了占预案时股本3.01%股权激励和员工持股计划，并制定了2024、2025年相应的业绩目标。中长期来看海外业务有望受益东南亚和中东地区的基建投资力度加强以及“一带一路”加持，国内业务受益于上市后品牌资金实力提升，公司管理层对于业绩持续增长充满信心。

问：公司为何选择东南亚市场作为目前的主战场？

答：并非我们选择了东南亚，可以说是东南亚选择了我们。东南亚有着奔跑中的全球第五大经济体，基建需求正加速放量。东盟地区作为人口总数超过6亿的地区性国际组织，近年来保持良好的发展态势，仅次于美国、中国、日本和德国。除新加坡外，东盟国家多为人口增长压力较大的发展中国家，其经济增长主要依赖资源及低端制成品出口，提升经济水平的迫切愿望和相对落后的工业及基础设施矛盾日益凸显，对交通、市政、能源、公共服务等重大基础设施建设存在刚性需求。同时，东盟地区经济逐渐从出口拉动型向*内需转变，对相关配套设施的水平提出了更高需求。东南亚整体的地形气候决定了其软土地占比较高，其中柬埔寨、老挝、缅甸、泰国、越南五个国家整体的软土地占比为20.4%，明显高于全球的软土地占比（17%）。更为重要的是东南亚国家的城市多分布于河流沿岸及河口三角洲以及沿海平原，也决定了这些国家的基建容易遇到软土地基问题。

问：中东市场怎么样？

答：公司进军中东市场比*稍晚一些，此前拉美市场也有公司的布局，这两年中东市场需求起来后，公司也及时调整战略布局，将更优质的人力、物资等维度倾斜到中东市场。公司在沙特和阿联酋一直有订单，但订单体量没达到信披的标准，今年上半年也能感受到中东需求的明显增长，新签订单中也有不少沙特项目。公司将始终保持对技术和市场的敏感，不断提升中东国家的市占率。

问：目前公司人员是否能满足公司的项目拓展和海外发展？

答：公司重视人才队伍建设和科技创新，持续吸收、培养、引进优秀的行业人才和境外经营人才。2023年上半年，公司统筹推进核心科研及骨干人员的股权激励计划和员工持股计划，授予股份占预案时总股本3.01%，鼓励科技创新，充分调动核心员工的积极性，构建股东、公司与员工之间的利益共同体，支持公司战略实现和长期稳健发展。

问：公司和同行业公司相比竞争优势是什么？

答：1、技术研发和方案优化能力优势；2、全球化采购能力打造成本优势；3、“一带一路”市场布局先发优势；4、本土化人才优势；公司将充分运用积累的治理疑难杂症的技术经验，不停的进行技术迭代，深化加强综合运用各类技术的能力，再叠加上市后的品牌效应，铸就我们竞争的核心软壁垒。公司及管理层对未来充满信心。

问：公司中长期的战略布局是什么？

答：公司将持续积极拓展境外市场，制定了“三步走”的市场开发计划，第一步，进军东南亚市场，并将东南亚市场作为公司境外市场发展的基础。东南亚地区的岩土基础同样是软基比较多，在这方面公司积累的经验比欧美企业更多，具备一定的竞争优势；第二步，是以东南亚市场为支撑，持续开拓中东、南亚及拉美市场。中东的岩土基础偏向硬质，更注重机械能力，这方面公司相对薄弱，但我们的方案能力足够强，因此在中东地区竞争，也算是棋逢对手；第三步，就是发展东欧市场，并以中东市场为跳板，向非洲市场进军，终达到全球主要市场的全面覆盖。其实这一战略，从地理位置上来说，也是由近及远的过程。

上海港湾（605598）主营业务：全球客户提供集勘察、设计、施工、监测于一体的岩土工程综合服务,主要包括地基处理、桩基工程等业务。

上海港湾2023中报显示，公司主营收入5.66亿元，同比上升38.0%；归母净利润1.06亿元，同比下降5.84%；扣非净利润1.0亿元，同比下降9.37%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入3.64亿元，同比上升118.22%；单季度归母净利润7756.26万元，同比上升939.14%；单季度扣非净利润7441.85万元，同比上升1222.73%；负债率18.86%，投资收益456.86万元，财务费用-115.5万元，毛利率35.3%。

该股近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为33.42。

以下是详细的盈利预测信息：

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