涨价撑业绩，规模陷瓶颈，张裕“变味”的股权激励恐落空

今年一季度，张裕实现营收11.31亿元，同比下滑2.96%；归母净利润2.77亿元，同比下滑4.75%。

其解释称，当季受大环境影响，公司、经销商、供应商和物流企业因大量员工生病而无法正常开展工作，导致销量同比下滑，严重拖累了半年度业绩指标。此外，国内葡萄酒企业整体盈利能力欠佳，市场投入和开拓创新能力严重不足，加之受其他实力强大的竞品酒类挤压，行业发展态势仍然不容乐观。

张裕的主要业务为生产经营葡萄酒和白兰地。上半年葡萄酒实现营收13.72亿元，同比下滑1.77%，占总营收的69.75%；白兰地实现营收5.34亿元，同比增长4.35%，营收占比为27.17%；旅游业务和其他业务占营收比例分别为2.22%和0.86%。

财报写明，导致张裕营收上涨的主要原因是其产品价格的提高。

华鑫证券研报表示，上半年公司葡萄酒、白兰地价格分别为4.61万元/吨、4.11万元/吨，同比增长7%、6%。

今年5月的投资者交流会上，张裕总经理*曾表示，“张裕在*端是很想把价格往上抬的，而且基本都实现了。”

但价格上涨也在一定程度上影响到了公司销量。上半年，张裕葡萄酒销量为29779吨，同比下滑7.85%；白兰地销量为13012吨，同比下滑1.41%。

为了挽回销量，张裕在上半年加大了营销投入，期内*费用4.53亿元，同比增长8.43%，其中市场营销费由去年同期的1.31亿元增长至1.51亿元，涨幅14.82%。

据国家统计局数据，国内葡萄酒产量近10年都在持续下滑，2012年全国规模以上葡萄酒企业总产量达到138万千升的高点，2017年降至67.91万千升，到20*仅剩下21.4万千升，比上年下降22.12%，不足高点的六分之一。

而近几年张裕的业绩也与行业情况相挂钩，2011年其实现营收巅峰60亿元，此后的几年间公司营收在40亿元到60亿元之间徘徊，到20*仅实现营收33.95亿元，20*和20*也低于40亿元。

为了摆脱这一局面，进一步激发企业活力，提升员工积极性，张裕在今年推出了一项限制性股票激励计划。

公司该次激励计划限制性股票授予数量为678.56万股，授予人数为203人（包括董事长、总经理），授予价格为15.24元/股。

根据公司设定的业绩考核目标，2023年至2025年公司营收规模分别不低于43.3亿元、47.2亿元、51.2亿元，净利规模分别不低于5.1亿元、5.3亿元、5.6亿元。

股票激励考核目标之外，张裕也定下了一个“基础”目标。20*财报显示，2023年公司将力争实现营业收入不低于42亿元，将主营业务成本及三项期间费用控制在33亿元以下。

以今年上半年营收19.67亿元来看，公司完成了股票激励考核目标的45.43%，年报给出目标的46.83%，进度均未过半。

张裕也在半年报中坦言，公司要完成2023年度财务预算指标和2023年限制性股票激励计划确定的业绩指标仍较为困难。

该股票激励计划推出后，也曾遭受投资者质疑。

有投资者在互动平台上表示：“股票激励计划价格严重低于当前价格，涉嫌侵占上市公司利益。”

更有投资者直言，以前两年疫情期间的低业绩为基数，2023年不用太费力气，张裕股权激励容易变现，感觉就像白捡钱。

有股民在股吧发文称：张裕管理层，*增持5年B股还不够，又将腰斩价增持A股，便宜要占够，散户血要喝透。

东方财富数据显示，自2023年以来截至9月8日，张裕平均股价为31.34元/股，股权激励计划中的15.24元/股与之相比已经腰斩。

尽管公司推出了股票激励计划，结合业绩完成度而言能否实现仍未可知。