“逆势稳健”，已成为“杭州一哥”滨*（002244.SZ）的标签。

在行业危机仍存的大背景下，滨*表现出了强劲的逆周期的成长性。2023年上半年，滨*保持战略定力，延续了稳健发展的势头，上半年实现*金额925.8亿元，同比逆势增加35.4%，首次跻身行业前十，蝉联杭州房企*冠军。

亮眼*数据背后，是滨*稳健运营的底色；业绩的稳健增长，来源于滨*一直坚持“产品主义”、“深耕主义”与“长期主义的发展之道”

与此同时，业内普遍认为，随着风险逐步出清，向新发展模式过渡，地产行业将迎来新的发展机遇。东莞证券表示，近期持续楼市优化叠加出台，并且金九银十即将带来，购房者信心提振，楼市*有望回暖，将带动房地产板块估值修复。

业绩稳增，ROE创近五年同期高

在房地产行业深度调整的上半年，滨*交出了一份不俗的成绩单。

8月29日晚间，滨*发布2023年半年度报告。报告显示，今年上半年，滨*录得营业收入270.29亿元，同比增长152.84%；实现归母净利润16.37亿元，同比增长27.33%。

值得注意的是，2023年上半年，滨*经营活动产生的现金流量净额为275.88亿元，与去年同期相比增长5637.15%，同时公司现金及现金等价物净增加额也同比上升488.94%。滨*表示，主要系上半年*收到的购房款现金增加，叠加期内*商品、接受劳务支付的现金减少。

ROE（净资产收益率）方面，上半年滨*的ROE刷出近五年同期高。财务数据显示，2019年中期至2023年中期，其ROE分别为3.96%、5.09%、6.65%、6.06%、6.72%。

*规模方面，今年1-6月，滨*实现*额925.8亿元，同比增长35%，位列克而瑞行业*排名第10位，较20*提升3位，蝉联杭州房企*冠军。报告期内，其权益*现金回笼478.66亿元，资金回笼保持稳健态势。

根据经营计划，滨*2023年*目标是占全国商品房*额的1%，确保全国排名前20名，争取15名。从上半年的*额情况来看，滨*提升行业排名的目标已经实现——根据国家统计局数据，2023年上半年全国房地产市场商品房*额为63092亿元。

对于滨*的这份半年业绩“答卷”，多家券商机构一致认为其业绩符合预期。

湖州春翠里实景图

东吴证券研报称滨*是“业绩稳健增长，*投资财务状况均好的民企典范”，维持“买入”评级；中信证券研报指出滨*是“民营房企信用标杆”，维持“买入”评级；同样维持“买入”评级或“推荐”评级的，还有中信建投、银河证券、华泰证券、平安证券、申万宏源等一众机构，中金公司则维持滨*“跑赢行业”评级。

股吧里，有投资者表示，“滨*在现在的行业形势下，经营业绩已经非常完美！”

此外，滨*上半年股东层面也有亮点。半年报显示，上半年“国家队”中央汇金资产管理有限责任公司现身滨*前十大流通股东，总持股2845.06万股，总持股占流通股比例为1.06%。截至今年第二季度末，国家队已连续32个季度持有公司股份。

下半年预计16个新盘项目交付，优质土储不断增厚

2023年上半年，滨*继续推进实施“1+5”的发展战略，坚持把房地产主业做精、做优、 做强，同时有序推进服务、租赁、酒店、养老和产业投资五大业务板块，为滨*发展奠定了持续发展的机会，各项经营指标朝着高质量的方向发展。

今年上半年，滨*已按计划交付温州滨江壹号、滨旭府、苏州湖西映月、春语蓝庭、平湖君品、御滨府、翠语华庭、君品、沁语晓庭、博语华庭、滨耀城、时代滨江四季、云栖名筑、永康都市外滩（二期）、千岛湖城市之星、湖州半岛春晓（春翠里）、天目山晓城、秦望府F地块18个新盘项目。据半年报，下半年滨*仍有16个新盘项目计划竣工交付。

在滨*的半年报成绩单上，不仅可以看到公司在*端持续发力，同时在拿地端也收获颇丰。

从具体数据看，上半年滨*新增土地储备项目22个，分布*波、金华、南京、杭州；新增项目计容建筑面积合计249万平方米，权益土地款180亿元。截至今年6月末，在滨*土地储备中，杭州占比60%，市场份额进一步巩固；浙江省内非杭州的城市包括宁波、金华、湖州、嘉兴、温州、台州等经济基础扎实的二三线城市占比22%，浙江省外占比18%。

云栖名筑实景图

值得一提的是，在上半年杭州的土拍中，滨*从未缺席，共拿地12块（含1块联合拿地），拿地金额183.14亿元。在7月1日中指研究院发布的《2023年1-6月重点城市房地产企业拿地金额TOP10》中，滨*、绿城中国（03900.HK）、坤和集团（含混合制企业）位居前三。

土地储备是房企未来业绩持续增长的基础。在2023年的经营计划中，滨江提出了下阶段土地储备目标：继续保持“三省一市”战略布局，继续在优质城市、优质地段、优质产品上发挥优势。除杭州外，重点考虑上海、南京、宁波、金华、湖州、广州等。

对于全年投资规模，滨*透露，2023年投资金额控制在300亿元，权益的50%以内。

优质土储的不断增厚，为滨*未来的*业绩增长做好了充分的储备。华泰证券研报表示，“由于（滨*）上半年拿地较多，我们预计下半年可售货值约为800亿元，大概率能够实现*目标。”

申银万国研报指出，7月政治局会议指出“适时调整优化房地产”、8月住建部等三部门推动落实首套房*“认房不用认贷”，后续杭州需求端或将有所调整，滨***或也将有所提升。

主营之外，滨*其他业务也在稳步推进。

租赁业务方面，截至2023年上半年末，公司实现租金收入1.63亿元，持有用于出租的写字楼、商业裙房、社区底商及公寓面积36.7万方，累计出租面积31万方，对应的出租率84.6%，其中11个项目的平均出租率为100%；养老业务方面，公司旗下高品康养服务品牌“滨江和家”推出的首个社区嵌入式高品质养护机构已正式开业。

杭州君品实景图

财务稳健，融资成本创历史新低

更值得关注的是，滨*业绩高增长是在财务结构不断优化、资产规模持续增长的背景下实现的。

截至报告期末，滨*的总资产达3102.5亿元，归属于上市公司股东的净资产为251.74亿元，分别较上年末增长12.33%和6.99%，财务状况良好。与此同时，公司尚未结算的预收房款为 1602.17亿元，较年初增长23%，预收款的持续增厚，为未来业绩提供充分保障。

滨*“三道红线”监测指标持续保持“绿档”。截至今年6月底，滨*有息负债规模*.57亿元，其中银行*占比76%，直接融资占比24%，债务结构清晰。扣除预收款后的资产负债率为55.71%，净负债率为21.54%。债务期限构成上，短期债务为142.95亿元，占比仅为33.59%，低于期末货币资金（296.31亿元），现金短债比为2.07倍，可有效覆盖短期债务。

“2023年乃至未来两到三年甚至更长时间，滨江要继续将有息负债水平控 制在合理范围内，且要持续保持‘*绿线’，在行业中保持已有的优势。”滨*如是说。

截至目前，滨*本年度已按期偿付7笔直接融资，共计54.4 亿元。

负债率方面，2019年中期至2023年中期，滨*负债率分别为81.19%、84.89%、83.72%、83.36%、80.66%，上半年公司负债率为近五年低。

杭州翠语华庭实景图

截至6月末，滨*共获银行授信总额度1209.72亿元，较上年末增加2.2%，授信额度已使用405.1亿元，剩余可用804.62亿元，占总额度的66.5%。直接融资可用额度上，截至报告期末已获批尚未发行的公司债额度22.52亿元，注册完成尚未发行的短期融资券额度10.3亿元、中票额度11.6亿元，可根据资金需求和市场情况择机发行。

另外，公司近年来综合融资成本不断下降，2017年6%、2018年5.8%、2019年 5.6%、20*5.2%，20*4.9%，20*4.6%，截至报告期末公司平均融资成本为4.4%，较上年末下降0.2个百分点，创历史新低。

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