五大上市险企半年营收超1.5万亿，净利润“两升三降”，新业务价值普增

本文来源：创业圈 作者：*

文|记者 *

随着半年报的陆续披露，A股5家主要上市险企今年上半年的经营业绩浮*面。从总体上看，5家险企陷入增收不增利的窘境，但其总投资收益回暖，银保渠道价值贡献度有效提升。

数据显示，今年上半年，5家上市险企合计实现营业收入15475.26亿元，同比上升5.91%；合计实现归母净利润1341.88亿元，同比下降6.58%；合计实现总投资收益2588.74亿元，同比上升5.47%。

投资收益方面，中国人寿和中国人保上半年的总投资收益同比出现下滑。中国人保相关人士对记者表示，总投资收益出现波动是受到新金融工具会计准则以及资本市场波动的影响，但公司上半年的总投资收益率为4.9%，总投资收益率领先同行水平。公司下半年的投资策略依旧以审慎投资为主，追求稳定的投资收益。

在营收规模整体上升的同时，各家险企上半年的寿险新业务价值均保持两位数的增长幅度。在拓展保费规模方面，银保渠道依旧是各家险企的“必争之地”。今年上半年，人保寿险、太保寿险、中国平安（寿险及健康险）银保渠道新业务价值均实现翻倍增长。

投资业务作为险企主营业务之一，各家险企上半年总投资收益虽总体回暖，但同比变化幅度出现分化。其中，中国人寿总投资收益同比下滑为明显，中国平安总投资收益同比增幅为突出。

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营收规模和新业务价值普涨，银保渠道价值贡献度提升

在A股5家主要上市险企中，中国人寿和新华保险是寿险巨头，中国平安和中国太保的寿险业务占比较高，中国人保则以财产险业务为主。

营收方面，今年上半年，除新华保险外，其余4家险企均实现营收同比正增长，中国平安的营收增幅为明显。（注：除中国人寿外，以下数据均为新准则口径）

其中，中国人寿以5535.95亿元的营业收入稳居行业首位，营收同比增长4.79%。中国平安、中国人保、中国太保也实现了营收的同比上升，上半年该三家险企分别实现营业收入4887.83亿元、2806.66亿元、1755.39亿元，同比增速分别为7.65%、6.89%、6.48%。新华保险实现营业收入489.43亿元，同比下降4.74%。

财产险方面，财险“老三家”增长持续，成为带动营收增长的重要力量。人保财险上半年实现原保险保费收入3009.3亿元，同比增长8.8%，截至今年6月底，人保财险业务规模占财产险市场份额34.3%，保持行业首位。同期，平安产险实现保险服务收入1558.99亿元，同比增长7.8%；太保产险原保险保费收入1050.23亿元，同比增长14.3%。

值得注意的是，资本市场的不确定性以及利率下行的环境下，寿险储蓄型产品阶段性回暖，银行作为储蓄型产品的天然温床，成为寿险重点发力的*渠道。

联合资信评估股份有限公司《保险业季度观察报》称，近期银行存款利率下调，资本市场波动下理财产品收益率走低，市场对于储蓄型产品需求释放，以增额终身寿为代表的保本保收益产品持续受到市场追捧。个险*人规模下降，未来短期内，银保渠道仍为人身险公司维持业务规模的主要动力源。

资深精算师徐昱琛对记者分析称，银保渠道是当今险企比较大的业务增长点，现在的银保渠道和过去相比有一些变化，主要为期交产品的占比在不断提高，期交产品主要以 5 年期为主。银行虽然能带来较大业务产量，但其佣金和手续费比较高。另外，银行吸引客户从储蓄转移到*保险产品，对于保险产品的收益和回本的期限有较高的要求，这其实也增加了负债成本。

今年上半年，各家险企努力提升银保渠道新业务价值，银保渠道价值贡献度有效提升。人保寿险、太保寿险、中国平安（寿险及健康险）银保渠道新业务价值均实现翻倍增长，同比增幅分别为 331.1%、305%、174.7%。

新业务价值是衡量寿险公司增长潜力的重要指标，今年上半年，5 家上市险企寿险新业务价值均实现2位数增长。具体来看，中国人寿、中国平安（寿险及健康险）上半年新业务价值均超过百亿元，分别为308.64 亿元、259.6亿元，同比增长分别为19.9%、45%；太保寿险、人保寿险、新华保险分别实现新业务价值 73.61亿元、24.9亿元、24.7亿元，同比增长分别为31.5%、66.8%、17.1%。

中国人寿和新华保险虽未单独披露上半年银保渠道的新业务价值，但从已披露的数据来看，两家险企银保渠道长期险期交保费的规模在不断上升。上半年，该两家公司长期险首年期交的保费分别为172.94亿元、95.11亿元，同比增长分别为59.19%、100%。

净利润“两升三降”，总投资收益总体回暖

盈利方面，上半年5家险企的归母净利润呈“两升三降”格局，除中国人保和新华保险外，其余3家险企的归母净利润同比均出现倒退。半年报显示，今年上半年，中国人保实现归母净利润198.81亿元，同比上升8.66%；新华保险实现归母净利润99.78亿元，同比上升8.57%。

受投资收益同比下降影响，中国人寿上半年归母净利润下滑至161.56亿元，同比下降36.28%。中国太保上半年实现归母净利润183.32亿元，同比下滑8.68%，其中太保寿险归母净利润同比下降12.5%；中国平安上半年实现归母净利润698.41亿元，同比微降1.25%。

险企的投资收益影响着利润表现，受益于市场回暖等因素，上半年5家险企的总投资收益总体上升，但变动幅度出现分化。中国人寿总投资收益同比下滑为明显，中国平安总投资收益同比增幅为突出。

具体来看，中国人寿和中国人保上半年的总投资收益同比出现下降，2家公司分别实现总投资收益876.01亿元、314.86亿元，同比分别下降11.1%、2.65%；中国平安、中国太保、新华保险上半年的总投资收益同比出现上升，3家公司分别实现总投资收益796.39亿元、382.49亿元、218.99亿元，同比分别上升41.63%、4.11%、1.46%。

对于投资收益下降的原因，中国人寿半年报解释称，权益市场低位震荡，权益类资产投资收益减少。

记者注意到，今年上半年，中国人寿对联营企业远洋集团的账面价值调减金额21.94亿元，于今年上半年出清该笔长期股权投资。另外，源于权益市场的波动，中国人寿投资资产减值由56.78亿元上升至128.35亿元。

中国平安将投资收益上升的原因解释为，主要受资本市场波动，金融资产投资收益上升。中国太保则解释称，股息和分红收入的增长、公允价值变动损益的增长等原因带来了其投资收益的上涨。

中国平安今年上半年负债端表现亮眼，是唯一实现总投资收益率上涨的险企，其年化总投资收益率同比上升40个基点至3.4%。东吴证券研报称，这是中国平安多年来首次交出一份超预期的中报，颇有行业龙头卷土重来之势。

值得一提的是，中国平安长期保持着一年两次高分红的惯例。根据公告，中国平安将向股东派发2023年中期股息每股现金人民币0.93元（含税），并向H股股东提供以人民币或港元收取股息的选择。

投资业务作为险企的主要经营业务之一，在“资产荒”的市场环境下，如何做好资产和负债的匹配管理，实现资产和负债的良性互动，依旧是各家险企的重头戏。

徐昱琛对记者表示，保险产品定价利率的下调有利于降低险企负债成本，资产端涉及险企的投资策略，一方面保险公司的投资要和负债的成本和期限相结合，做好成本和期限的匹配；另一方面，在现有的环境下提高投资收益，寻找优质资产，既要适当提高收益，又要控制信用风险。